每周一談：鹽湖鹵水型鋰礦特征梳理
鋰礦床類型：
第一種是含鋰鹵水，即鹽湖鹵水型鋰礦床；
第二種是偉晶巖型鋰礦床，主要礦物為鋰云母、鋰輝石、透鋰長石等； 第三種是沉積型鋰礦床，主要是賦鋰黏土和湖泊沉積物。
主要鹽湖特征：全球主要鋰鹽湖分布于世界三大高原，即南美西部安第斯高原、北美西部高原以及中國青藏高原，形成三大高原鹵水型鋰礦床的成礦區(qū)。
(1)北美西部高原鹽湖鹵水鋰礦特征
在北科迪勒拉造山帶，其鹵水富含鋰鉀溴等元素，著名鹽湖有西爾斯湖、大鹽湖及銀峰鹽湖等構成了“北美液體鋰鉀成礦區(qū)”。這些鹽湖普遍具有富鋰、低鎂的特點，鎂/鋰比很低，并且鉀、硼、銣、銫等元素也達到了工業(yè)或綜合利用品位。
(2)南美安第斯高原鹽湖鹵水鋰礦特征
在南科迪勒拉造山帶南美板塊西部安第斯高原中，分布有尤烏尼、阿塔卡瑪(SQM)、霍姆布雷托(FMC)等10 個主要富鋰鹽湖，它們構成了“南美液體鋰鉀成礦區(qū)”。這些鹽湖鹵水鎂/鋰比值普遍很低，同時富含其他成礦元素。
(3)中國青藏高原鹽湖鹵水鋰礦床
青藏高原鹽湖可以劃分為三大塊，即西藏中—北部地區(qū)、青海柴達木盆地和新疆西昆侖—阿爾金山區(qū)的鹽湖區(qū)。西藏分布有眾多富鋰鹽湖，劃分為硫酸鎂亞型、碳酸鹽型和硫酸鈉亞型。鹵水鹽度變化范圍較廣，在30~400g/L 之間，鋰平均含量達268mg/L。
國內(nèi)鹽湖提鋰工藝：國內(nèi)鹵水提鋰主要有太陽池結晶法、萃取法、煅燒法、吸附法、膜分離法等。
投資策略及重點推薦：
貴金屬：
近期，滯脹背景下的通脹預期是貴金屬價格抬升的主要支撐，而全球能源危機引發(fā)市場對商品供應鏈的擔憂，是引發(fā)通脹抬升的導火索。白銀兼具工業(yè)屬性，表現(xiàn)優(yōu)于黃金。目前Taper 已經(jīng)充分定價，明年加息概率提升，后續(xù)需更加關注美聯(lián)儲加息節(jié)奏。同時美債存在上行風險，可能沖擊貴金屬價格。短期內(nèi)貴金屬價格可能向上修復，但長期來看整體偏弱。
基本金屬：
銅：本周銅價沖高回落，宏觀消息層面整體偏空，一方面市場對美聯(lián)儲加息預期加強，另一方面國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，價格監(jiān)管態(tài)勢趨嚴。目前限電情況有所緩和，但對銅冶煉端壓制仍在；下游企業(yè)基于漲價擔憂，在價格沖高回落后下游訂單情況有所好轉(zhuǎn)，但整體消費偏弱。全球庫存持續(xù)下降，對價格有支撐，短期內(nèi)市場價格應在7 萬/噸震蕩。
鋁：目前限電仍是行業(yè)主要風險，核心矛盾還是供需博弈，限電限產(chǎn)政策造成市場供需雙弱。本周鋁價震蕩下行，一方面市場博弈情緒嚴重，另一方面，主要能源煤炭價格遭遇政策強監(jiān)管，成本支撐邏輯走弱。本周國內(nèi)外庫存走勢分化，國內(nèi)由于下游消費疲軟鋁錠繼續(xù)累庫，海外則呈去庫趨勢。
鋅：本周鋅價格沖高回落，此前由于全球能源危機引發(fā)市場對鋅市場供給擾動的擔憂，鋅價抬升至年度新高；但隨后過國內(nèi)煤炭保供政策，疊加G20 氣候峰會時各國或?qū)⒄{(diào)整碳排目標，引發(fā)市場情緒轉(zhuǎn)向，鋅價大幅下降。在能源話題炒作情緒冷卻后，鋅錠重回基本面定價，在高庫存影響下，疊加目前供需雙弱，鋅價有望震蕩下行。
鎳：需求旺盛仍是鎳價主要支撐。目前雖然供給端印尼新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，但受雨季影響菲律賓礦端供給減弱，疊加目前海外需求旺盛以及國內(nèi)因限電造成鎳鐵產(chǎn)能下降使得國內(nèi)鎳金屬整體供應偏緊。
新能源金屬：
鈷：本周鈷及其制品價格持續(xù)上漲，整體呈現(xiàn)海外帶動國內(nèi)趨勢。需求端，隨著年底到來，各大新能源車企年底沖量，需求提升。下游電池企業(yè)總體訂單逐漸增加，且部分前驅(qū)體企業(yè)采購持續(xù)，造成原料端整體偏緊。
鋰：本周鋰及其制品價格持續(xù)上漲。需求端支撐鋰價，目前國內(nèi)鋰資源供給偏緊，下游囤貨情緒高漲。后續(xù)需關注10 月26 日皮巴拉第三次拍賣會，前兩輪拍賣價格明顯高于市場預期，造成鋰價格跟隨，第三次拍賣結果將繼續(xù)引導市場情緒。
市場回顧：
截止10 月22 日收盤，有色金屬板塊下跌0.2%，相對滬深300指數(shù)和上證綜合指數(shù)分別跑輸0.8pct、0.5pct。有色金屬板塊漲幅在申銀萬國28 個板塊中位列17 位。本周有色金屬子板塊中表現(xiàn)最好的三個子板塊為：稀土漲幅6.4%，磁性材料漲幅3.8%，金屬新材料漲幅5.5%。
個股漲幅前五名：福達合金、華峰鋁業(yè)、東睦股份、云海金屬、石英股份。
個股跌幅前五名：金博股份、圖南股份、索通發(fā)展、神火股份、屹通新材。
投資組合：江西銅業(yè)紫金礦業(yè)天齊鋰業(yè)華友鈷業(yè)贛鋒鋰業(yè)各20%。
風險提示：基本金屬-能源危機造成供需雙弱；新能源金屬-電池技術路線切換。
（文章來源：申港證券）
