？行情回顧：2021年10月申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)下跌4.09%，跑輸滬深300指數(shù)4.9%，在本月全行業(yè)行情排名24。醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于全部A股估值溢價(jià)率為102%，相對(duì)于扣除銀行以外所有A股溢價(jià)率為51%，相對(duì)滬深300指數(shù)溢價(jià)率為159%。10月醫(yī)藥行業(yè)子板塊下跌幅度最小的是中藥(-0.1%)，下跌幅度最大的是醫(yī)療服務(wù)(-7.7%)。
？醫(yī)保壓力常態(tài)化和后疫情時(shí)代，重點(diǎn)尋找“穿越醫(yī)?！焙汀耙咔槊撁簟逼贩N。隨著疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，未來(lái)全球及國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性邊際放松的可能性較小，我們判斷，未來(lái)醫(yī)藥估值有望回歸均衡。布局方面，醫(yī)保壓力常態(tài)化背景下，一方面， “持續(xù)創(chuàng)新+國(guó)際化”的藥械龍頭有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”，另一方面，醫(yī)保免疫板塊仍是較好選擇，如下游ToC端不占醫(yī)保的自費(fèi)生物藥、中藥消費(fèi)品等，以及上游ToB端的政策免疫板塊，如CXO、設(shè)備(藥機(jī)設(shè)備、藥房自動(dòng)化設(shè)備、耗材生產(chǎn)設(shè)備)、生命科學(xué)試劑耗材等。其次，后疫情時(shí)代，建議重點(diǎn)關(guān)注疫情“脫敏”領(lǐng)域，如不受新冠干擾或超跌的疫苗品種、PEG小于1，長(zhǎng)期基本面趨勢(shì)向上的低估值或低預(yù)期的品種、此前疫情受損、未來(lái)需求復(fù)蘇的醫(yī)療服務(wù)品種。
穩(wěn)健組合：藥明康德(603259.SH)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、通策醫(yī)療(600763.SH)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、片仔癀(600436.SH)、云南白藥(000538.SZ)。
彈性組合：我武生物(300357.SZ)、楚天科技(300358.SZ)、健麾信息(605186.SH)、派林生物(000403.SZ)、福瑞股份(300049.SZ)、冠昊生物(300238.SZ)。
科創(chuàng)板組合：澤璟制藥(688266.SH)、百克生物(688276.SH)、歐林生物(688319.SH)、愛(ài)博醫(yī)療(688050.SH)、諾泰醫(yī)療(688076.SH)、佰仁醫(yī)療(688198.SH)。
港股組合：藥明生物(2269.HK)、康希諾(6185.HK)、君實(shí)生物(1877.HK)、錦欣生殖(1951.HK)、啟明醫(yī)療(2500.HK)、海吉亞(6078.HK)。
（文章來(lái)源：西南證券）
