核心觀點(diǎn)
綜合來看，10 月份北上資金仍在持續(xù)凈流入，且已連續(xù)13 個月持續(xù)凈流入。
從持股市值的板塊分布上看，10 月陸股通持股市值在主板和創(chuàng)業(yè)板均有所上升。從陸股通持倉占比的變化角度來看，10 月份主板占比小幅下降，創(chuàng)業(yè)板占比小幅提高。從外資定價(jià)權(quán)看，10 月份家電行業(yè)、休閑服務(wù)、電氣設(shè)備、食品飲料行業(yè)陸股通持股市值占行業(yè)A 股總市值的比例依然處于前列。從持倉占比的變化角度看，10 月份外資加倉電氣設(shè)備、汽車、銀行和食品飲料等行業(yè)，減倉醫(yī)藥生物、非銀金融和家用電器等行業(yè)。集中度上看，10 月份行業(yè)、個股集中度雙雙回升。我們看到隨著2020 年三季度經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，今年三季度A 股凈利潤增速如期出現(xiàn)回落，不過前三季度A 股凈利潤依然保持32.5%的較高速增長，并且當(dāng)前A 股整體估值依然處以歷史較低水平，此外非常重要的一點(diǎn)是當(dāng)前外資對A 股配置比例處于明顯的低配狀態(tài)，因此長期來看我們認(rèn)為外資持續(xù)凈流入依然大有空間。
具體來看，10 月份外資持倉變化主要存在以下特征：
第一，北上資金10 月流入規(guī)模環(huán)比小幅提高，且已連續(xù)13 個月持續(xù)凈流入。
截至10 月31 日，陸股通當(dāng)月累計(jì)凈流入328.4 億元，其中滬股通當(dāng)月累計(jì)凈流入222.7 億元，深股通當(dāng)月累計(jì)凈流入105.7 億元。10 月份陸股通持股市值占全部A 股流通市值比例環(huán)比持續(xù)上升。
第二，從持股市值的板塊分布上看，10 月陸股通持股市值在主板和創(chuàng)業(yè)板均有所上升，并且相較于9 月而言，主板、創(chuàng)業(yè)板持股市值的環(huán)比增速同樣小幅提高。具體來看，截至10 月31 日，主板持股市值為21042 億元，環(huán)比上升2.8%；創(chuàng)業(yè)板持股市值4651 億元，環(huán)比上升7.4%。從陸股通持倉占比的變化角度來看，10 月份主板占比小幅下降，創(chuàng)業(yè)板占比小幅提高。具體而言，截至10 月31 日，陸股通持股總市值中，主板持股市值占81.9%，較上月下降0.6%；創(chuàng)業(yè)板持股市值占18.1%，較上月提高0.6%。
第三，從持倉占比的變化角度看，10 月份外資加倉電氣設(shè)備、汽車、銀行和食品飲料等行業(yè)，減倉醫(yī)藥生物、非銀金融和家用電器等行業(yè)。從持倉占比的變化角度來看，外資對于電氣設(shè)備、汽車、銀行和食品飲料等行業(yè)進(jìn)行了加倉，分別增加1.81、0.39、0.31 和0.17 個百分點(diǎn)；對于醫(yī)藥生物、非銀金融和家用電器等行業(yè)進(jìn)行了減倉，分別減少0.75、0.48 和0.39 個百分點(diǎn)。
第四，行業(yè)、個股集中度雙雙回升。行業(yè)集中度方面，與上月相比，10 月份陸股通持倉CR3、CR6 和CR10 集體回升。具體來看，截至10 月31 日，陸股通持倉CR3、CR6 和CR10 分別為38.3%、58.7%和76.8%，較上月分別回升1.2%、1.4%和0.9%。個股集中度方面，10 月份陸股通持倉前五、前十、前二十、前五十個股集中度均在持續(xù)回升。具體來看，10 月份個股 CR5、CR10、CR20 和CR50 分別為19.8%、28.3%、39.8%和57.0%，較上月分別上升了0.9、1.0、0.6、0.5 個百分點(diǎn)。
第五，10 月份陸股通前二十大重倉股中貴州茅臺持倉市值依然穩(wěn)居首位。其中5 只股票持倉市值排名環(huán)比上升，6 只股票持倉市值排名環(huán)比下降。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，海外市場大幅波動，歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來
（文章來源：國信證券）
