四季度是光伏裝機旺季，不過年初以來持續(xù)的硅料漲價，讓行業(yè)內“有人歡喜有人愁”：從三季報披露情況來看，基本延續(xù)了中報行情，上游硅料廠商享受行業(yè)高景氣帶來的漲價紅利，利潤大幅增長，下游從電池片到組件因漲價不及上游，利潤空間被壓縮。
11月3日，硅業(yè)分會公布最新價格，本周國內單晶復投料價格區(qū)間在26.7-27.6萬元/噸，成交均價為27.22萬元/噸，環(huán)比漲幅為0.15%；單晶致密料價格區(qū)間在26.5-27.4萬元/噸，成交均價為26.97萬元/噸，環(huán)比漲幅0.11%。
業(yè)內分析人士對財聯(lián)社記者表示，明年新增產能落地后，硅料才可能止?jié)q回落。年內情況看，下游組件及終端企業(yè)仍需要承擔成本上升壓力，上下游博弈觀望的狀態(tài)或將持續(xù)，組件企業(yè)利潤被攤薄后，可能持續(xù)面對增收難增利的局面。
上游硅料享受高景氣紅利
由于硅料新增產能的投放速度相對于下游的擴產速度依然落后，硅料價格在短暫調整后，下半年復漲并突破新高。受益于硅料量價齊增，且漲價幅度覆蓋成本上升，多晶硅企業(yè)盈利逐季增強，“三巨頭”營收亮眼。
財報顯示，大全能源(688303.SH)前三季度產銷兩旺，實現(xiàn)多晶硅產量6.30萬噸、銷量6.37萬噸，分別增長11.89%和23.42%。在業(yè)績上，公司前三季度實現(xiàn)營收83.05億元，凈利潤44.73億元，同比增速分別為177.16%和799.73%，其中第三季度實現(xiàn)營收37.93億元，同比增長336.95%，凈利潤23.10億元，同比增長1132.74%。
特變電工(600089.SH)前三季度多晶硅銷量5.56萬噸，實現(xiàn)營收391.06億元、凈利潤51.91億元，同比增速分別為32.66%和233.67%，并在第三季度實現(xiàn)營收166.41億元、凈利潤20.85億元，同比增速分別為44.33%和227.92%。
通威股份(600438.SH)前三季度實現(xiàn)營收467億元、凈利潤59.45億元，同比增速分別為47.42%和78.38%，第三季度實現(xiàn)營收201.4億元、凈利潤29.79億元，同比增速分別為55.63%和28.29%。
值得注意的是，光伏發(fā)電行業(yè)上游多晶硅產業(yè)鏈已形成寡頭局勢，多晶硅行業(yè)CR5從2018年的60.3%提高至2020年的87.5%。進入四季度后，前期新建的硅料產能陸續(xù)進入試生產，新增產能加速落地后。
11月2日，通威股份旗下永祥新能源舉行二期5.1萬噸高純晶硅項目進入生產運行階段，年底前還有5萬噸高純晶硅項目計劃投產；據(jù)大全能源消息，三期B階段年產35000噸多晶硅擴產項目正在建設中，預計年底建成投產，將在2022年3月底之前達產。
業(yè)內分析人士對財聯(lián)社記者表示，在階段性供需錯配影響下，硅料持續(xù)緊平衡狀態(tài)，今年以來幾乎維持每周漲價的局面。目前，硅料市場依舊延續(xù)緊平衡狀態(tài)，供不應求下，四季度硅料降價可能性低，上游企業(yè)全年業(yè)績可期。
下游業(yè)績短期承壓
由于光伏行業(yè)的火熱行情，下游企業(yè)對多晶硅需求攀升，導致國內多晶硅料均價從年初的8。萬元/噸漲至目前27萬元/噸，漲幅超過220%。在硅料價格大漲價的情況下，組件年內漲幅卻僅在50%左右，導致下游短期業(yè)績承壓，利潤增速不及上游。
在頭部組件企業(yè)中，天合光能(688599.SH)雖然第三季度季度營收和凈利潤環(huán)比二季度均略有下降，不過營收約110.77億元，同比增長50.09%，以及凈利潤約4.51億元，同比增長33.06%。
組件出貨量第一的隆基股份(601012.SH)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入562.06億元，同比增長66.13%，不過實現(xiàn)凈利潤為75.65億元，同比僅增長18.87%，凈利潤增速為近三年新低。
此外，多數(shù)企業(yè)也出現(xiàn)利潤增速不及營收，甚至虧損情況：晶澳科技(002459.SZ)在營收同比增逾五成的情況下，凈利潤增長僅1.62%，且扣非凈利潤同比下降9.73%；東方日升(300118.SZ)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元，同比減少45.33%，扣非后凈虧損2.30億元。
對此，有分析人士對財聯(lián)社記者表示，出現(xiàn)這種情況主要是因為今年以來硅料價格出現(xiàn)大幅上漲，傳導至硅片、電池片和組件等各個環(huán)節(jié)連續(xù)漲價。不過，下游議價能力較弱，漲價幅度不及上游，導致毛利水平降低，企業(yè)利潤卻并未跟隨市場規(guī)模的增長而增長。
值得注意的是，四季度搶裝潮可能會加劇增組件企業(yè)收難增利情況。而根據(jù)硅業(yè)分會分析，硅料環(huán)節(jié)供需關系明朗之前，上下游博弈觀望的狀態(tài)或將持續(xù)。根據(jù)總體供需關系推斷硅料價格短期內將以高位持穩(wěn)為主，一方面有下游組件端訂單執(zhí)行良好和價格漲勢延續(xù)作為支撐。
不過，另一方面即便組件端庫存積壓或訂單價格上漲動力不足等壓力向上游傳導，硅片企業(yè)因此疊加“限電”、“一體化企業(yè)保組件端利潤”等因素，繼續(xù)承壓下調開工率，硅料端也同樣面臨降耗減產等問題。
（文章來源：財聯(lián)社）
