策略觀點
宏觀形勢：從10 月公布的數(shù)據(jù)來看，1-9 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.8%，兩年平均增長6.4%。1-9 月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)397827億元，同比增長7.3%；比2019 年1-9 月份增長7.7%，兩年平均增長3.8%。1-9月份，社會消費品零售總額318057 億元，同比增長16.4%，比2019 年1-9 月份增長8.0%。三季度GDP 實際同比增長4.9%，兩年平均增速也為4.9%，降至5%以下，增速較二季度有所下滑。在宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，市場風險偏好可能伴隨下滑，預計11 月市場形勢更偏向于防御性方向和政策催化預期的方向。
投資建議：
一是電力產(chǎn)業(yè)鏈方向，全球“能源革命”愈演愈烈，相關(guān)領(lǐng)域投資預計將進入高速增長階段，而行業(yè)利潤率方面雖受到“公共屬性”壓制，但產(chǎn)業(yè)鏈“量”
的提升將帶動行業(yè)整體利潤提升。
二是軍工方向，長期來看，“十四五”期間裝備更新，增量明確，行業(yè)中長期處于相對高景氣度發(fā)展；同時機構(gòu)當前對于軍工行業(yè)的配置比例也是在持續(xù)增長；而近期國際形勢復雜化，易對行業(yè)形成短期催化。
三是農(nóng)業(yè)板塊，脫貧攻堅戰(zhàn)全面勝利后，“三農(nóng)”工作重心將向“鄉(xiāng)村振興”
轉(zhuǎn)移，鄉(xiāng)村振興是當前工作重心之一。同時當前全球通脹仍存，糧食價格預計維持高位；此外我國作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國和用種大國，農(nóng)作物種業(yè)是國家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性核心產(chǎn)業(yè)，行業(yè)存在一定的機會。
組合表現(xiàn)回顧
川財金股組合歷史表現(xiàn)顯著優(yōu)于市場，前10 個月中有7 個月時間跑贏滬深300指數(shù)。10 月川財金股組合收益率為0.71%，同期滬深300 指數(shù)上漲0.87%，本月川財金股組合的超額收益為-0.16%。金股組合中漲幅居前的標的為：中航機電(+14.80%)、通威股份(+12.35%)、蔚藍鋰芯(+3.82%)。今年1-10 月，川財金股組合累計收益率為33.29%，同期滬深300 指數(shù)下跌5.81%，川財金股組合的超額收益為39.10%。
2021 年11 月川財證券金股組合
中國鋁業(yè)(有色)、鋒龍股份(機械)、川投能源(電力)、中航機電(軍工)、利君股份(機械)、五糧液(食品飲料)、貴州茅臺(食品飲料)、瀘州老窖(食品飲料)、盛和資源(有色)、紫金礦業(yè)(有色)。
風險提示：企業(yè)盈利不及預期；海外市場波動加劇；系統(tǒng)性風險。
（文章來源：川財證券）
