制造業(yè)PMI 連續(xù)2 個月處于榮枯線以下。10 月，制造業(yè)PMI 環(huán)比回落0.4 個百分點(diǎn)至49.2%，低于預(yù)期(49.7%)，連續(xù)2 個月處于榮枯線以下。經(jīng)計(jì)算，制造業(yè)PMI 同比增速從前期的13.0%降至10 月的10.5%，為今年2 月以來新低，低基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱的影響下，制造業(yè)PMI 同比增速曲線將繼續(xù)下探。
“限電”措施的影響仍在，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)延續(xù)下降趨勢。10月，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降1.1 個百分點(diǎn)至48.4%，連續(xù)2 個月處于榮枯線下，不僅是大幅低于過去4 年同期水平，在不考慮疫情最嚴(yán)重月份(2020 年2 月)的情況下，今年10 月的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)更是創(chuàng)2009 年2 月以來的新低。生產(chǎn)受限，疊加國內(nèi)需求疲軟的因素，10 月新訂單指數(shù)下降0.5 個百分點(diǎn)至48.8%。
生產(chǎn)遇冷不僅有行業(yè)分化，也出現(xiàn)規(guī)模分化。在《9 月中國宏觀數(shù)據(jù)點(diǎn)評——制造業(yè)短期繼續(xù)分化，疫情穩(wěn)控助力服務(wù)業(yè)反彈》
中，我們認(rèn)為“限電”措施對生產(chǎn)的負(fù)面影響存在行業(yè)分化(有色、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)受影響較大)，10 月的數(shù)據(jù)則顯示出“限電”
措施的負(fù)面影響也有規(guī)模分化：就生產(chǎn)指數(shù)而言，大型企業(yè)從9 月的49.9%升至10 月的50.1%，回歸擴(kuò)張區(qū)間；中型企業(yè)(47.5%)和小型企業(yè)(45.8%)則處于榮枯線以下。生產(chǎn)分化導(dǎo)致不同規(guī)模制造業(yè)企業(yè)復(fù)蘇分化。10 月，大型企業(yè)PMI 回落0.1個百分點(diǎn)至50.3%，仍維持在擴(kuò)張區(qū)間；中型企業(yè)PMI 下降1.1個百分點(diǎn)至48.6%，連續(xù)2 個月處于榮枯線下；小型企業(yè)PMI保持47.5%的水平，連續(xù)6 個月低于榮枯線，收縮趨勢較明顯。
商品漲價(jià)帶動制造業(yè)價(jià)格指數(shù)上升。10 月，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)交替上漲，9 月漲幅較大的天然氣和煤出現(xiàn)價(jià)格回落，其它商品的價(jià)格則有所回升(如橡膠、鐵礦石、鎳礦石、銅礦石等)。受此影響，制造業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)從前期的63.5%升至10 月的72.1%，出廠價(jià)格指數(shù)從前期的56.4%升至10 月的61.1%，兩者的差值從前期的7.1 個百分點(diǎn)升至11.0 個百分點(diǎn)，顯示出制造業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)能力有所下降，10 月制造業(yè)企業(yè)的利潤空間承壓加劇。
（文章來源：浦銀國際證券）
標(biāo)簽： 回落 中國宏觀數(shù)據(jù) 點(diǎn)評 生產(chǎn) 制造業(yè) 非制造業(yè)PMI 制造業(yè)PMI
