作為身處中國資管業(yè)、發(fā)展歷史十八年的一類資管機構(gòu)，管理逾20萬資金的保險資管機構(gòu)直面更開放、更市場化的競爭，自身也需要不斷進階。
過程中，每一家保險資管的掌門都要回答一系列問題。行業(yè)面臨怎樣的形勢？未來競爭格局如何？自身的機遇在哪里？如何定位、如何突破、落地路徑是什么？……
近日，中再資產(chǎn)管理股份有限公司(簡稱“中再資產(chǎn)”)黨委書記、總經(jīng)理李巍接受證券時報·券商中國記者獨家專訪，就這些問題給出他的回答。
中再資產(chǎn)是中再集團旗下資管公司，成立于2005年，是國內(nèi)首批成立的保險資管公司之一，也是唯一的再保險系資管公司，目前受托管理中再系統(tǒng)內(nèi)資金約3000億元。李巍在保險業(yè)負債端和資產(chǎn)端均有豐富從業(yè)經(jīng)歷，這是他今年履新中再資產(chǎn)總經(jīng)理以來首次對外發(fā)聲。
新興產(chǎn)業(yè)融資需求與險資的長期性高度匹配
券商中國記者：今年是“十四五”開局之年，新時期新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展變得更加關(guān)鍵，保險資管可以如何助力新興產(chǎn)業(yè)？
李?。?/strong>“十四五”時期實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量增長必須依靠經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，必須要在“卡脖子”技術(shù)及其相關(guān)領(lǐng)域形成可持續(xù)的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力。這些領(lǐng)域、行業(yè)、企業(yè)與業(yè)務(wù)發(fā)展往往具有“技術(shù)密集型”和“輕資產(chǎn)”特征，融資需求與資本市場特征，與保險資金的長期性特征高度匹配。
我們認為，保險資管積極融入大資管競爭格局，自覺促進“資產(chǎn)中介”職能的發(fā)揮，從傳統(tǒng)的“資產(chǎn)擁有者”、“資源配置者”向社會提供價值的主動提供者和參與公司治理、風(fēng)險管理的主動管理者轉(zhuǎn)變，能夠更好地服務(wù)實體經(jīng)濟對于資金的需求，打通實體經(jīng)濟與資金供給的渠道，完善儲蓄轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資的長效機制，是更高層次的社會責(zé)任和社會價值。
具體到支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保險資管可以從幾個方面推進：
一是綜合運用產(chǎn)業(yè)基金、私募股權(quán)直投和各類保險資管產(chǎn)品等，服務(wù)高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，主動對接重點領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的投資新機會，為新興技術(shù)生態(tài)鏈上各類型創(chuàng)新企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)。
二是積極服務(wù)國家區(qū)域戰(zhàn)略，主動對接重點區(qū)域，深耕核心城市、都市圈和長三角、珠三角、京津冀、成渝雙城經(jīng)濟圈、海南自貿(mào)區(qū)等核心區(qū)域，把握業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展機遇。
三是積極把握綠色低碳經(jīng)濟發(fā)展、“碳中和、碳達峰”戰(zhàn)略的發(fā)展機遇，逐步引入ESG投資理念，加大新能源、電氣化、節(jié)能環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)投資力度，支持綠色技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展等等。
客觀上須更加重視權(quán)益資產(chǎn)配置
券商中國記者：有觀點認為投資正從債權(quán)投資轉(zhuǎn)向股權(quán)投資時代，這對保險資管提出哪些新的要求和挑戰(zhàn)？大類資產(chǎn)配置是否需要調(diào)整？
李?。?/strong>這需要綜合幾方面來看。
從長周期視角看，我國社會人口結(jié)構(gòu)正面臨深刻轉(zhuǎn)型，勞動力供給將面臨從豐富到短缺的轉(zhuǎn)變，潛在經(jīng)濟增速中樞將面臨下臺階過程，疊加融資結(jié)構(gòu)變化和市場行為等多重因素，利率中樞將面臨長期趨勢性下行。同時，資管新規(guī)后風(fēng)險溢價呈現(xiàn)上升態(tài)勢，以及在15號文出臺后信用風(fēng)險高發(fā)形勢下，通過下沉信用換取收益空間需要承擔(dān)更大的壓力，債權(quán)類資產(chǎn)吸引力下降，傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)難以滿足負債端收益匹配的要求。
而伴隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型，資本市場改革逐漸深化，權(quán)益投資能夠更好地分享轉(zhuǎn)型成長成果，股權(quán)投資吸引力有所增強。因此，客觀上要求保險公司必須更加重視權(quán)益資產(chǎn)的配置。
考慮到保險公司未來將全面執(zhí)行IFRS9新金融工具會計準則，提高權(quán)益資產(chǎn)配置占比將會加大保險公司的利潤波動。因此，保險公司需要在收益和波動之間進行權(quán)衡，尋找最優(yōu)的配置比例。
總體上，保險公司資產(chǎn)配置還是堅持從風(fēng)險偏好出發(fā)，結(jié)合資本市場邊際變化，根據(jù)負債成本制約、到期再配置壓力等，動態(tài)來看股債配置調(diào)整，以固定收益資產(chǎn)作為壓艙石，重視一二級權(quán)益資產(chǎn)對業(yè)績彈性的貢獻能力。
有幾個應(yīng)對的思路：
一是資產(chǎn)配置體系化。
二是組合管理產(chǎn)品化。
三是投資策略多元化。這要加強策略配置上精細化管理，通過配置不同類型的權(quán)益資產(chǎn)策略，降低權(quán)益類資產(chǎn)波動，比如適當(dāng)增加波動較低、股息率較高權(quán)益資產(chǎn)配置；通過策略之間的低相關(guān)性，降低權(quán)益資產(chǎn)價格波動；加大類固收資產(chǎn)的挖掘力度，緩解固收資產(chǎn)的配置壓力，比如適當(dāng)提高REITs資產(chǎn)、組合類資管產(chǎn)品的配置等。
第四是推動運營管理科技化，加強金融科技與量化投資對投資分析、風(fēng)險管理等環(huán)節(jié)的賦能作用。
期待保險資管在REITs中的價值深化
券商中國記者：今年第一批公募REITs產(chǎn)品上市，中再也有參與投資，怎么看未來保險資管在REITs領(lǐng)域的機會？
李?。?/strong>REITs是大資管行業(yè)的一次供給側(cè)改革創(chuàng)新，未來或?qū)⒊蔀橘Y管行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的一個主流方向。保險資管在REITs中的價值作用，會隨著市場的發(fā)展而逐步深化。
初期保險資管主要是扮演好機構(gòu)投資者角色。要修煉內(nèi)功，從合格投資者逐漸成為優(yōu)秀投資者，這樣能在認購REITs產(chǎn)品時，擁有較好的定價能力、資產(chǎn)配置能力和風(fēng)險管理能力，獲得良好投資回報。
到中后期，如果政策允許，保險資管可以投資顧問等方式探索作為產(chǎn)品發(fā)起和管理。保險資管機構(gòu)可以發(fā)揮在另類投資上的優(yōu)勢，發(fā)掘儲備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和項目，從REITs底層資產(chǎn)上提前布局，參與REITs創(chuàng)設(shè)和相關(guān)資管產(chǎn)品發(fā)行，從單純買方變成一個有作為的“賣方”和“產(chǎn)品管理方”。
為促進保險資管機構(gòu)更好參與REITs，我們期待監(jiān)管部門完善入場機制，出臺明晰的政策指引，進一步鼓勵保險資金進入REITs市場，發(fā)揮保險資管在自身優(yōu)勢，開展好REITs相關(guān)業(yè)務(wù)。
行業(yè)“二八效應(yīng)”下，中小保險資管要找發(fā)展增長極
券商中國記者：保險資管面臨的形勢如何？保險資管業(yè)有30家左右主體，怎么看未來的競爭格局？
李?。?/strong>資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展是宏觀經(jīng)濟、資本市場、社會環(huán)境與金融生態(tài)的綜合映射。當(dāng)前全球疫情總體趨于緩和，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢，宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)增加內(nèi)需修復(fù)動能，資本市場配置價值持續(xù)提升，市場形勢總體上講對保險資管機構(gòu)發(fā)展是有利的。
當(dāng)然有利因素包括財富管理需求爆發(fā)，人口老齡化程度加深有望帶動養(yǎng)老金體系的市場化、專業(yè)化進程，資本市場深化發(fā)展，為資管機構(gòu)創(chuàng)造更大市場空間。另外，監(jiān)管政策進一步市場化導(dǎo)向，在資金來源、銷售渠道等方面統(tǒng)一了保險資管發(fā)展與信托、銀行理財、券商等可比行業(yè)的監(jiān)管要求，2021年末資管新規(guī)的過渡期即將結(jié)束，全新的大資管金融生態(tài)體系將創(chuàng)造新的市場發(fā)展機遇。
從保險資管行業(yè)內(nèi)部來看，綜合型資管機構(gòu)已經(jīng)顯現(xiàn)一定的規(guī)模優(yōu)勢，憑借其母公司資源協(xié)同效應(yīng)、品牌效應(yīng)、資金渠道、研究實力等優(yōu)勢，以及在業(yè)務(wù)端股債、一二級市場聯(lián)動的綜合優(yōu)勢，向市場提供了較為齊全的多元化策略資管產(chǎn)品和服務(wù)，多元化的經(jīng)營特征也能夠更好地應(yīng)對市場波動。近兩年市場頭部機構(gòu)規(guī)模集中度雖然略有下降，但也主要在頭部機構(gòu)間有所擴散。去年4家頭部公司凈利潤占比達到全部27家公司合計凈利潤的69%，行業(yè)“二八效應(yīng)”顯著。
在有限的頭部機構(gòu)之外，中小保險資管公司盈利能力各具特色，各機構(gòu)依靠自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，在不同領(lǐng)域的專業(yè)分工、差異化發(fā)展，行業(yè)總體呈現(xiàn)多元向好發(fā)展趨勢。但也要看到中小保險資管機構(gòu)在風(fēng)格多變、波動較高的市場環(huán)境中，相對有限的投資策略、經(jīng)營范圍和科技成本投入劣勢等，相比之下容易遭受市場沖擊，獲取長期優(yōu)秀業(yè)績挑戰(zhàn)要更大一些，亟需找到匹配自身基因、文化和能力的特色化的經(jīng)營模式和發(fā)展路徑。
券商中國記者：中再資產(chǎn)會是什么發(fā)展方向？特別是站在新發(fā)展起點上看。
李?。?/strong>站在發(fā)展新起點，中再資產(chǎn)“十四五”規(guī)劃進一步明確了面向市場的發(fā)展方向，進一步優(yōu)化財富管理戰(zhàn)略布局，打造中長期發(fā)展新增長極；進一步貫徹以產(chǎn)品化驅(qū)動市場化的經(jīng)營思路，健全第三方業(yè)務(wù)管理體系；進一步提升“以客戶為中心”的財富管理能力，打造公司核心競爭力；加快推進形成以服務(wù)集團系統(tǒng)資金和第三方業(yè)務(wù)資金的雙輪驅(qū)動、協(xié)調(diào)發(fā)展的專業(yè)布局，成為“集團系統(tǒng)統(tǒng)一投資業(yè)務(wù)平臺和客戶信任認可的價值創(chuàng)造平臺”。
券商中國記者：公司有哪些具體戰(zhàn)略機遇和路徑？如何分析自身面臨的挑戰(zhàn)？
李?。?/strong>具體的機遇路徑我們主要明確了幾個方面。一是在養(yǎng)老投資領(lǐng)域、財富管理領(lǐng)域、困境資產(chǎn)投資領(lǐng)域等有長期潛力領(lǐng)域，在條件合適的情況下，尋求合作共贏推動戰(zhàn)略布局突破；二是鞏固和提升自身固有領(lǐng)域的專業(yè)實力和品牌影響力，積極對接國內(nèi)外先進投資管理經(jīng)驗，發(fā)揮“多資產(chǎn)-多策略-多管理人”優(yōu)勢，豐富產(chǎn)品體系，提升產(chǎn)品供給能力，服務(wù)更廣大的客戶范圍；三是發(fā)揮股東特色優(yōu)勢，借助海外保險業(yè)務(wù)、全球布局和海外投資布局，在內(nèi)外聯(lián)動、深化合作、投保共進中找新機會，尤其在海外固定收益投資、全球股票投資、全球另類投資等領(lǐng)域完善業(yè)務(wù)布局。
與此同時，我們認為，中再資產(chǎn)既面臨全新的發(fā)展機遇，也要全面認識所面臨的壓力和挑戰(zhàn)。比如，面對短期宏觀經(jīng)濟與資本市場的不確定性，以及未來IFRS 9、償二代等監(jiān)管規(guī)則的新變化，資產(chǎn)配置、投資決策難度明顯提升。迫切需要全面提升投資管理能力，進一步深化對經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的理解能力；需要深入探索適配于公司的差異化、特色化和專業(yè)化的第三方業(yè)務(wù)發(fā)展的新路徑。與此同時，在筑牢風(fēng)險底線上，時刻不能放松。另外，在加強金融科技引領(lǐng)、推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，完善市場化體制機制、實現(xiàn)員工與公司價值的共同提升等方面，也需要持續(xù)推動。
發(fā)展第三方業(yè)務(wù)，從“管理資產(chǎn)”向“服務(wù)客戶”轉(zhuǎn)變
券商中國記者：第三方業(yè)務(wù)是保險資管公司都重視起來的領(lǐng)域，中再在第三方業(yè)務(wù)上有何規(guī)劃？對自身優(yōu)勢和潛力怎么看？
李?。?/strong>中再資產(chǎn)是國內(nèi)首批成立的“老四家”保險資管公司之一，也是唯一的再保險系資管公司，有自己的獨特性?！霸俦！被蛸x予了公司“專業(yè)化、市場化、國際化”發(fā)展理念，長期以來，中再資產(chǎn)形成了穩(wěn)定較優(yōu)的投資業(yè)績、穩(wěn)健審慎的投資文化和多元化資產(chǎn)配置能力，這從過往業(yè)績和公司業(yè)務(wù)布局上是有充分體現(xiàn)的。
面向未來，我們認為，面對變化的發(fā)展環(huán)境，專業(yè)化能力提升仍然任重道遠。因此，中再資產(chǎn)還將苦練內(nèi)功，全面提升產(chǎn)品供給能力、客戶服務(wù)能力、服務(wù)保險主業(yè)能力和落實國家戰(zhàn)略能力。在傳統(tǒng)優(yōu)勢能力基礎(chǔ)上再創(chuàng)新，更加貼近實體經(jīng)濟、貼近原生需求，拓展連通資產(chǎn)管理與財富管理、資產(chǎn)管理與投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。這都是與發(fā)展第三方業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的。
具體而言：
一是探索資產(chǎn)配置方案輸出。資金運用從“管理資產(chǎn)”向“服務(wù)客戶”轉(zhuǎn)變，利用保險資管全牌照、全品種的管理能力，加強產(chǎn)品能力建設(shè)，完善產(chǎn)品和策略布局，為客戶打造定制化投資解決方案，開展第三方客戶定制化運營服務(wù)。
二是通過投融資一體化為客戶提供綜合金融服務(wù)。實現(xiàn)量身定制投資與融資規(guī)劃方案，在保證合理現(xiàn)金流的情況下，實現(xiàn)資產(chǎn)的合理投資、滿足各類融資需求，增強對客戶差異化服務(wù)能力。
三是鞏固挖掘重點客戶基礎(chǔ)上，探索面向銀行、保險等核心客戶群體的合作模式。逐步建立起適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展形勢的銷售團隊和銷售網(wǎng)絡(luò)，通過對投資者行為分析了解投資者需求，提供更有針對性的產(chǎn)品和服務(wù)。
服務(wù)高客：加強與機構(gòu)合作、把好產(chǎn)品推出去
券商中國記者：產(chǎn)品化是第三方資管業(yè)務(wù)的新方向，目前資管公司產(chǎn)品優(yōu)勢主要是對機構(gòu)客戶，如何看高凈值客群業(yè)務(wù)的機會？中再資產(chǎn)在產(chǎn)品化上有何新思路？
李?。?/strong>高凈值客戶的財富管理業(yè)務(wù)極具增長空間。有數(shù)據(jù)顯示，中國高凈值人群(可投資資產(chǎn)超過1000萬元的個人)2020年底達到262萬人，預(yù)計2021年底接近300萬人，人均持有可投資資產(chǎn)超過3000萬元。目前在高端財富管理領(lǐng)域，銀行私行部和公募基金憑借先發(fā)優(yōu)勢形成了相對成熟的業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，保險資管公司尚處于起步時期，在業(yè)務(wù)系統(tǒng)、客服體系、客戶認知度方面處于初期基礎(chǔ)階段。
在服務(wù)高凈值客戶方面，我們形成幾大思路：
一是堅持合作共贏，從固守邊界向開放共生拓展能力轉(zhuǎn)變。加強與具有市場渠道、客戶基礎(chǔ)、產(chǎn)品優(yōu)勢的機構(gòu)合作，如銀行、券商以及頭部金融科技機構(gòu)等，充分發(fā)揮保險資管機構(gòu)在長期資金管理、大類資產(chǎn)配置、絕對收益賬戶管理等方面的經(jīng)驗，把我們的好產(chǎn)品推出去。
二是堅持產(chǎn)品創(chuàng)新，為客戶提供風(fēng)險收益合理的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。我們認為財富管理并不是盲目追求高收益，控制波動率、提升持有人體驗是首要目標(biāo)。目前中再資產(chǎn)已經(jīng)在“固收+”產(chǎn)品、權(quán)益類FOF、主動權(quán)益等產(chǎn)品方面具備了一定布局，并通過運用股指期貨等衍生品對沖權(quán)益資產(chǎn)波動性和尾部風(fēng)險，未來將繼續(xù)完善產(chǎn)品線布局，為客戶提供持有體驗好的產(chǎn)品，在重點細分領(lǐng)域建立品牌和口碑。
三是堅持客戶視角，提供全方位端到端的生命周期財富管理服務(wù)。保險資管機構(gòu)長期管理負債資金，最了解委托人的資金需求和風(fēng)險偏好，且具備全牌照、全品種的投資管理能力。未來中再資產(chǎn)將發(fā)揮保險資管財富管理服務(wù)“價值投資、均衡配置、穩(wěn)健回報”的優(yōu)勢，用專業(yè)服務(wù)建立信任，用價值創(chuàng)造增強黏性，用風(fēng)險管理守護安全，為高凈值客戶提供全周期服務(wù)。
（文章來源：券商中國）
標(biāo)簽： 市場化 資管 保險 中再資產(chǎn) 李巍 管理資產(chǎn) 服務(wù)客戶 產(chǎn)品
