1)光伏方面，行業(yè)裝機有望隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本重回下降通道而加速增長，2022 年全球裝機有望超預(yù)期，重點推薦光伏硅料、膠膜、組件、逆變器和設(shè)備等環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司；風電方面，2021 年海風裝機超預(yù)期，2022 年陸風有望實現(xiàn)大幅回升，看好風電景氣度修復(fù)和風機海外市場出口機會；儲能方面，政策持續(xù)出臺、成本下降有望推動儲能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，重點關(guān)注抽水蓄能和電化學儲能產(chǎn)業(yè)鏈。2)“雙碳目標”下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)全面推進，大規(guī)模電網(wǎng)升級改造投資和重大項目仍將是重要逆周期調(diào)節(jié)手段，電網(wǎng)依托升級轉(zhuǎn)型需求而加大數(shù)字化、智能化投入，成為新基建應(yīng)用場景，可以作為二級市場挖掘電網(wǎng)側(cè)投資機會的重要著手點。
新能源：光伏有望淡季不淡，風電有望開啟復(fù)蘇行情，儲能需求有望爆發(fā)。
1) 光伏：2022Q1 光伏受海外需求高景氣拉動，以及國內(nèi)分布式裝機支撐，有望實現(xiàn)淡季不淡；且隨著硅料Q2 產(chǎn)能達產(chǎn)貢獻增量，供應(yīng)鏈壓力有望穩(wěn)步緩解，預(yù)計行業(yè)將回歸降本增效主干道，同時在“雙碳”政策支持力度加大、光伏項目經(jīng)濟性提升的驅(qū)動下，行業(yè)需求有望迎來加速增長，預(yù)計國內(nèi)全年裝機有望增至75-80GW.重點推薦光伏逆變器、組件、硅料、膠膜和設(shè)備等環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司。
2) 風電：我們預(yù)計2022 年在風電大兆瓦加速升級、大基地項目建設(shè)加快和風機整體降價的情況下，陸上風電有望迎來快速回升，收益率有望明顯修復(fù)，預(yù)計全年整體裝機量有望達50GW 以上；2022 年海上風電因補貼政策退出或迎來階段性調(diào)整壓力，但隨著各省海風項目迎來集中招標期，將為2023年之后裝機回暖奠定基礎(chǔ)和信心。同時，在國內(nèi)風機廠商技術(shù)升級、性價比優(yōu)勢大幅提升的情況下，2022 年風機出口市場有望加速增長。
3) 儲能：隨著風電、光伏裝機規(guī)模持續(xù)提升，新能源大規(guī)模接入增加發(fā)電端出力波動性，對傳統(tǒng)電網(wǎng)承受能力提出挑戰(zhàn)，儲能是最重要的裝置。一方面，國內(nèi)政策積極推動下，多地儲配規(guī)劃出臺助力儲能規(guī)模提升；另一方面，我們預(yù)計，2022 年下半年開始風電、光伏制造成本、儲能系統(tǒng)成本的下行，使得儲能經(jīng)濟性有望持續(xù)提升。我們判斷2021-2025 年全球儲能市場分別釋放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 儲能建設(shè)需求，綜合備電時長下的容量需求預(yù)計分別為38.8/68.5/108.1/158.8/ 235.7GWh，有望帶動主要儲能技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈采購需求迎來爆發(fā)式增長。
電氣設(shè)備：國網(wǎng)注重數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)關(guān)注電網(wǎng)基建“新”與逆周期雙重屬性。
2 月15 日，國家電網(wǎng)2022 年數(shù)字化工作電視電話會議在京召開，強調(diào)加快推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，奮力開創(chuàng)數(shù)字化賦能新型電力系統(tǒng)構(gòu)建和電網(wǎng)公司高質(zhì)量發(fā)展的新局面，并提出了2022 年數(shù)字化建設(shè)要抓好六個方面的工作，即加強數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地，加強數(shù)字化建設(shè)統(tǒng)籌協(xié)同，加強新型電力系統(tǒng)數(shù)字技術(shù)支撐，加強企業(yè)中臺建設(shè)運營，加強網(wǎng)絡(luò)安全與系統(tǒng)運行，加強黨建引領(lǐng)與廉政建設(shè)。我們在近期的報告中持續(xù)強調(diào)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)的背景下，電網(wǎng)建設(shè)投資將更加凸顯其二重屬性，一方面圍繞“雙碳”建設(shè)的大規(guī)模電網(wǎng)升級改造投資和重大項目，預(yù)計仍將是重要的逆周期調(diào)節(jié)手段；另一方面，電網(wǎng)依托升級轉(zhuǎn)型需求而加大數(shù)字化、智能化等方面的投入，以及電網(wǎng)本身的龐大資產(chǎn)半徑和海量數(shù)據(jù)流也使得電網(wǎng)成為了重要的新基建應(yīng)用場景。因此，圍繞上述三大方向，既是代表了電網(wǎng)中長期轉(zhuǎn)型升級的結(jié)構(gòu)化方向，也是二級市場挖掘電網(wǎng)側(cè)投資機會的重要著手點。
風險因素：新能源裝機增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)業(yè)鏈配套能力受限；產(chǎn)品價格大幅下降；利好政策落地不及預(yù)期等；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓核準節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟景氣度不及預(yù)期；工業(yè)景氣度不及預(yù)期；用電增速放緩；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲。
投資策略：1)在碳中和目標下，“十四五”期間風光裝機中樞有望進一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點關(guān)注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強化技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢的一體化龍頭隆基股份、晶澳科技，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份及組件串焊機龍頭奧特維；風電領(lǐng)域建議重點關(guān)注受益于風電技術(shù)升級而成長性強化的金風科技、明陽智能、日月股份、東方電纜等；儲能領(lǐng)域，重點推薦抽水蓄能領(lǐng)域的東方電氣，電化學儲能領(lǐng)域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2)電氣設(shè)備板塊：電源電網(wǎng)投資有望邁入新一輪景氣期，電網(wǎng)領(lǐng)域重點推薦受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資明顯的國網(wǎng)系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注思源電氣、宏力達、新風光，電源側(cè)重點推薦多環(huán)節(jié)受益的國產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣；工控周期輪動下，重點推薦份額持續(xù)提升的國產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；2021 年全年用電量同比增速達10.3%，重點推薦具備持續(xù)成長空間的國產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力EPCO 服務(wù)商蘇文電能。
（文章來源：中信證券）
標簽： 能源行業(yè)
