1、把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，GDP 目標(biāo)5.5%左右。2022 年政府訂立的增長目標(biāo)是在去年經(jīng)濟(jì)高基數(shù)上實現(xiàn)的中高速增長，目標(biāo)相對積極，略超我們此前的預(yù)期。此次政府工作報告內(nèi)容直面“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，強(qiáng)調(diào)了“面對新的下行壓力，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，凸顯了管理層穩(wěn)增長政策的決心。這將有助于市場信心的提振。
2、貨幣政策積極護(hù)航穩(wěn)增長，寬信用還將加力。報告強(qiáng)調(diào)“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”。在“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！钡耐瑫r，還強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，以“為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持”?，F(xiàn)階段看，在信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和實體需求真正提振前，貨幣政策的呵護(hù)還應(yīng)更為持續(xù)。
3、財政政策積極有為，赤字率目標(biāo)超預(yù)期降低。2022 年公共預(yù)算財政支出增長2 萬億，支出增速將達(dá)到8.4%。在保障支出強(qiáng)度的同時，今年的赤字率目標(biāo)擬按2.8%左右安排，比去年預(yù)算下降0.4 個百分點。實現(xiàn)這一目標(biāo)主要通過動用可用財力的方式，包括跨年度調(diào)節(jié)、“特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤”，來滿足財政資金需求。
今年管理層選擇降低赤字率和穩(wěn)增長的政策目標(biāo)組合，或意在向市場傳遞信心，以凸顯穩(wěn)增長措施的可持續(xù)性。
4、著力穩(wěn)定市場主體，減稅退稅全年預(yù)計2.5 萬億。從今年減稅退稅的規(guī)模來看，其規(guī)模可以比肩2020 年。其中1.5 萬億留抵退稅的落實，將為企業(yè)充裕現(xiàn)金流。企業(yè)留抵銷項稅是企業(yè)提前預(yù)繳的稅款，將這部分稅費退還企業(yè)，雖然短期增大了政府的資金負(fù)擔(dān)，但并不會影響財政收入預(yù)期。此外，政府還通過再減半征收小微企業(yè)所得稅、加大研發(fā)費用加計扣除力度等方式，為企業(yè)降低稅負(fù)。
5、政策多方位推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，制造業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)突出強(qiáng)調(diào)。相較2021 年在科技創(chuàng)新方面對體制機(jī)制的頂層設(shè)計，今年諸多規(guī)劃進(jìn)入實施階段，如“基礎(chǔ)研究十年規(guī)劃”、“科技體制改革三年攻堅方案”等；與此同時，會議表示，今年將加大對創(chuàng)新的政策支持力度，如將“加大研發(fā)費用加計扣除”、“對企業(yè)投入基礎(chǔ)研究實行稅收優(yōu)惠”等，顯示出管理層對于創(chuàng)新的重視與支持。此外，會議還強(qiáng)調(diào)要增加制造業(yè)核心競爭力，不僅在融資領(lǐng)域予以引導(dǎo)，也對相關(guān)項目工程進(jìn)行了部署。最后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，強(qiáng)調(diào)數(shù)字基建的建設(shè)，5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、人工智能等領(lǐng)域均有提及。
6、目標(biāo)超預(yù)期疊加財政“糧草”充足，基建領(lǐng)域值得關(guān)注。今年中央預(yù)算內(nèi)投資安排6400億元，較去年增加300 億，支持領(lǐng)域較去年增加城市燃?xì)夤艿?、防洪排澇設(shè)施、地下綜合管廊領(lǐng)域。此外，與去年在鄉(xiāng)村振興角度下推動新型城鎮(zhèn)化不同，今年是站在擴(kuò)大有效投資的角度，對新型城鎮(zhèn)化進(jìn)行了著重筆墨，包括縣城基建、縣城商業(yè)體系建設(shè)，農(nóng)村電商和快遞物流配送等，與此同時，發(fā)改委主任何立峰也表示，今年將“重點推進(jìn)以縣城為重要載體的新型城鎮(zhèn)化，特大城市要瘦身健體，大中城市要補齊短板”，綜合來看，新型城鎮(zhèn)化有望成為今年基建的重要抓手。
7、地產(chǎn)繼續(xù)堅持“房住不炒”，強(qiáng)調(diào)“保障房建設(shè)”及“因城施策”。近期多地地產(chǎn)政策出現(xiàn)放松，與此同時，郭樹清也表示“房地產(chǎn)泡沫化勢頭得到扭轉(zhuǎn)”。不過，此次政府工作報告依舊維持“房住不炒”的原則，并表示要“推進(jìn)保障性住房建設(shè)”、“因城施策”促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。我們認(rèn)為，“房住不炒”基調(diào)不變下，各地地產(chǎn)政策的放松，將更多是基于“因城施策”、自下而上進(jìn)行的，以往自上而下的放松政策很難再次出現(xiàn)。不過，考慮到今年GDP5.5%左右的目標(biāo)，地產(chǎn)投資的增長也不能缺位。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期。
（文章來源：渤海證券）
標(biāo)簽： 財政政策
