主要觀點：
在經歷年初以來持續(xù)下跌到3 月中旬企穩(wěn)之后，當下的市場以結構性行情為主，板塊內部分化加大。上周指數微跌，強勢行業(yè)的共性特征是基本面出現明顯改善。其一是資源品，全球供需失衡、內外價差仍存的煤炭、有色金屬表現最優(yōu)；其二是房地產，主要受益于各地地產政策進一步放松催化。
當前關注的焦點是3 月16 日以來的企穩(wěn)反彈是底部出現、后續(xù)反彈可期，還是會類似2 月中旬短暫企穩(wěn)之后繼續(xù)探底？
復盤發(fā)現，2008 年至今大幅度的下跌出現過6 次。底部時期一般會經歷持續(xù)1-2 個月的磨底期，而后市場反彈。磨底期結束的標志是成交額趨于穩(wěn)定，環(huán)比變動的標準差將大幅收窄。磨底期后反彈的空間取決于經濟基本面數據是否全面改善。對照發(fā)現，當下的市場更像是已出現底部且磨底期過后會有小反彈的階段，類似2012/1、2015/9、2016/2。
把握高業(yè)績增速可立于不敗之地。在市場磨底期，高業(yè)績增速個股表現更優(yōu)。歷次行情中漲幅居于前25%的行業(yè)業(yè)績表現均優(yōu)于所有行業(yè)。即便是市場結束磨底期開始走向反彈，行業(yè)主線也和前期保持一致。僅在同一類別行業(yè)板塊內部，可能會出現輪動，體現為前期弱勢行業(yè)的的補漲效應。
市場再度出現類似3 月初的大幅下挫的可能性較低。當下底部已經出現，磨底期的結構性特征極為明顯。建議把握：
1)部分國內外價差明顯的資源品，包括煤炭和鋁。我們在上周的周報《漸入佳境》推薦之后，上周煤炭領漲全市場。最新數據顯示：鋁、煤炭內外價差仍在延續(xù)。澳大利亞對俄停止進口鋁原材料或將進一步加劇供應緊張。
2)估值依舊處于洼地、政策拖底趨勢明朗的房地產。
3)行業(yè)中觀數據顯示，行業(yè)需求增速出現明顯改善的新能源產業(yè)鏈(包括氫能、新型儲能、光伏)。
此外，在市場從巨震走向企穩(wěn)的途中，高分紅個股更值得關注，A股5%收益率以上的高分紅個股共有約200 只，主要分布于銀行、地產、鋼鐵、家電等行業(yè)。
風險提示：行業(yè)景氣度不達預期，宏觀經濟超預期波動，疫情發(fā)展超預期，政策變化超預期。
（文章來源：東興證券）
