債市風波已過多時，資本市場經(jīng)歷新的調整。銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)哪些新變化？
21世紀資管研究院通過梳理數(shù)據(jù)和采訪發(fā)現(xiàn)，近來理財產(chǎn)品呈現(xiàn)出幾大特點，存續(xù)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)有所回升；新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準卻明顯下行；新發(fā)產(chǎn)品中封閉式產(chǎn)品比例顯著提升；與以往規(guī)律出現(xiàn)背離，封閉式產(chǎn)品業(yè)績比較基準低于開放式產(chǎn)品。
從市場表現(xiàn)來看，目前理財產(chǎn)品總體已經(jīng)逐步走出去年底債市大跌凈值回撤的“泥潭”，據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，2月中旬純固收產(chǎn)品凈值已基本回升至3個月前水平，截至2月15日，純固收理財產(chǎn)品近三個月累計凈值增長率平均值接近0。
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從今年以來回報來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月24日，有今年以來回報數(shù)據(jù)的19432只產(chǎn)品中，98.9%的產(chǎn)品實現(xiàn)正收益。這意味著絕大部分產(chǎn)品今年以來實現(xiàn)凈值回升。其中42.5%的產(chǎn)品累計單位凈值增長率超過1%。
另一方面，近幾個月理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準整體呈現(xiàn)下降的趨勢，近一年的趨勢也為下降。尤其短期限理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準近1年下滑幅度較大。不同投資性質的產(chǎn)品中，僅現(xiàn)金管理類產(chǎn)品今年以來業(yè)績比較基準上行。
據(jù)記者采訪了解，債券收益率下行以及混合估值理財產(chǎn)品發(fā)行增多、更多采用攤余成本法估值可能是影響業(yè)績比較基準的因素。
理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準明顯下滑現(xiàn)金產(chǎn)品有所回升
南財理財通(https://gym.sfccn.com/)的業(yè)績比較基準均值趨勢圖顯示，理財公司存續(xù)理財產(chǎn)品(含新發(fā)行，部分公式復雜的掛鉤型業(yè)績比較基準未統(tǒng)計，下同)業(yè)績比較基準近一年呈現(xiàn)下行的趨勢，從去年3月25日的4.1%附近下行至今年3月23日的3.95%附近。其中1-12月期限下滑幅度相對較大，截至3月23日，1-3個月期限、3-6個月期限、6-12個月期限產(chǎn)品的業(yè)績比較基準近1年分別下滑0.28個百分點、0.37個百分點、0.27個百分點，分別下滑至3.39%、3%、3.64%。1年以上期限產(chǎn)品業(yè)績比較基準近1年下滑幅度較小，3年以上期限產(chǎn)品業(yè)績比較基準甚至出現(xiàn)上行。
從不同投資性質來看，純固收理財產(chǎn)品在去年11月初業(yè)績比較基準曾略有回升，但隨后再次下行。從去年3月24日的3.91%附近降到今年3月23日的3.74%附近。固收+權益和固收+期權業(yè)績比較基準近一年也總體呈下行趨勢。
不過也不是所有理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準趨勢都在下行，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品今年年初以來業(yè)績比較基準呈現(xiàn)上升的趨勢。
從“寶寶”類產(chǎn)品的代表之一余額寶來看，余額寶今年年初7日年化收益率已經(jīng)從去年1.4%左右的“坑”里爬到1.8%左右了。有的貨幣基金7日年化收益率甚至達到2%?，F(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品去年底業(yè)績比較基準在1.8%左右，年初就直接升到2.7%左右了。
攤余成本法更多應用或為影響因素之一
新發(fā)行的封閉式理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準下滑較為明顯，據(jù)普益財富數(shù)據(jù)，近幾個月理財公司新發(fā)行的封閉式理財產(chǎn)品呈現(xiàn)業(yè)績比較基準下滑的趨勢，已從去年7月4.38%下滑至2023年2月的3.79%。同期開放式理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準卻出現(xiàn)了上行，從3.81%上升至4.08%。
按照資管新規(guī)，符合條件的封閉式理財產(chǎn)品可采用“攤余成本法”進行估值。封閉式產(chǎn)品中有不少產(chǎn)品采用了混合估值法。自從去年底債市大幅波動引發(fā)理財產(chǎn)品贖回潮后，今年以來越來越多的理財公司發(fā)行凈值波動相對較小的混合估值法理財產(chǎn)品。據(jù)中金公司研報，今年截至2月17日所有理財子公司新發(fā)行公募封閉式理財產(chǎn)品共415只，其中392只為混合估值法理財產(chǎn)品，占比高達94%。混合估值理財產(chǎn)品綜合采用攤余成本法和市值法兩種估值法并且通常以攤余成本法為主。
近幾個月封閉式理財產(chǎn)品發(fā)行占比也明顯上升。據(jù)華福證券研報數(shù)據(jù)，在贖回潮之前2022年1月-10月的新發(fā)理財中封閉式產(chǎn)品的平均占比在82%左右，而贖回潮后的2023年1-2月的平均占比直接攀升至96%左右。占據(jù)絕對主導地位的封閉式產(chǎn)品業(yè)績比較基準下滑拉低了理財產(chǎn)品整體業(yè)績比較基準。
“業(yè)績比較基準下行可能跟攤余成本法(應用增多)有一定關系，攤余成本法主投存款類資產(chǎn)。”某城商行理財公司產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者。存款類資產(chǎn)通常安全性高但收益率空間略低于債券。
另一家股份行理財公司投資經(jīng)理認為，業(yè)績比較基準下行可能跟債券收益率下行也有一定關系。
業(yè)績比較基準變動還跟理財公司的策略有關。“每家的情況可能不一樣，有的公司可能在債市風波后選擇下調業(yè)績比較基準，也有的本身報價比較穩(wěn)定的公司現(xiàn)階段可能采取不一樣的策略。”上述城商行理財公司產(chǎn)品經(jīng)理稱。
通常封閉式理財產(chǎn)品由于期限較長、流動性較差，業(yè)績比較基準會高于開放式產(chǎn)品。但自去年12月以來，封閉式理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準已由過去高于開放式理財產(chǎn)品轉變?yōu)榈陀陂_放式理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準。
華福證券上述研報認為，兩類理財?shù)臉I(yè)績比較基準出現(xiàn)這樣的背離走勢，或是因為機構新發(fā)的封閉式產(chǎn)品中包含著大規(guī)模的攤余成本法和混合估值法的產(chǎn)品，凈值穩(wěn)定性較強，投資者偏好此類產(chǎn)品，也愿意犧牲部分收益來換取穩(wěn)定性，致使封閉式理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準一路走低；而開放式產(chǎn)品只能采用市值法估值，在剛經(jīng)歷了一輪破凈潮后，投資者偏好明顯下降，機構也只能通過提高業(yè)績比較基準來獲得資金。
從2022年到期的封閉式理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準達標情況來看，據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，2022年到期并有到期年化收益率數(shù)據(jù)的3189只產(chǎn)品中，其中有1644只產(chǎn)品到期年化收益率達到或超過業(yè)績比較基準(業(yè)績比較基準為區(qū)間則取區(qū)間中樞比較)，占比51.55%，超過業(yè)績比較基準獲取超額收益的有1640只。但也有48.45%的理財產(chǎn)品未達業(yè)績計較基準或業(yè)績比較基準中樞。
（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）
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